硅谷独角兽的AB面

硅谷对于独角兽的讨论从来没有停止过。只是，有人在收获财富之时，有人却非常困扰。

据海外媒体报道，硅谷正在创造的独角兽越来越少，虽然这些初创企业能够从风险投资者、对冲基金和共同基金手中获得大量资本，但有些独角兽可能已经被高估近50%，更高的利率和市场波动可能会击破独角兽的泡沫。

圣加伦大学和维拉诺瓦大学共同构建的计算模型显示，由风险资本支持的独角兽平均估值比其公允价值高出近50%。研究人员认为，这是因为目前的估值假设独角兽的总股价与最近发行的股票价格相同，这种过于简单化的做法大大提高了估值。佛罗里达大学沃林顿商学院教授杰伊里特表示，去年上市的独角兽公司中有76%的公司在上市前一年的每股收益都是无利可图的，这是自2000年互联网繁荣达到顶峰以来的最大数字，当时81%的新上市公司出现亏损。

另外一边，由于Uber、Airbnb等顶尖独角兽都有可能在未来一两年上市，风险投资家也将迎来收获季。

今年4月，当软件公司Zuora在纽交所挂牌上市时，詹森·普莱斯曼在纽交所的阳台上大声欢呼——因为他在2008年入股了这家企业。上市首日，Zuora股价大涨43%，使得当初1700万美元的投资增值到大约1.5亿美元。

詹森·普莱斯曼和其他硅谷风险投资家都预计，他们今后还将继续收获果实。其中，很多投资者都曾经支持小型创业公司，希望对方有朝一日能够上市，或者以高价卖出。事实上，他们最近几年也的确收获了巨额的账面收益。华尔街投资者、银行家和分析师都预计，一批估值高、最受市场认可的创业公司将在未来18至24个月相继上市，他们的高管和前期投资者也将因此获得数十亿美元的回报。但在此之前，他们经过了长达数年的等待，而在此期间，大量的创业公司在私有市场积累了史无前例的高昂估值。

2018年已经开了个好头，有两家顶尖创业公司已经上市——在线存储公司Dropbox和瑞典流媒体音乐服务Spotify成功上市。根据市场数据公司Dealogic的信息，今年以来科技IPO的融资额已经超过70亿美元，超过2015和2016年的总和。

不过，多数独角兽上市后表现平平，截至本周二，Dropbox的股价报30.09美元，该股发行价就达到29美元。去年上市的Snap股价表现疲软，外卖服务Blue Apron去年IPO之后股价也出现大跌。“独角兽”们的市值下降，似乎也折射出“成长的烦恼”。