4股今日获机构买入评级推荐

美克家居：数字化营销、中小套系发力、收购并表收入业绩持续加速增长。

　　公司公布2018半年报：收入业绩继续加速增长！公司18H1实现收入25.26亿元，同比增长40.5%，实现归母净利润2.06亿元，同比增长35.5%，基本符合我们中报前瞻中的盈利预期(38%)，合EPS0.12元；其中18Q2实现收入15.12亿元，同比增长46.3%，实现归母净利润1.43亿元，同比增长36.8%。公司加强商品管理、电商化营销、加盟商发力，零售端增长不断发力，国外批发业务表现颇佳，整体收入和业绩相较18Q1提升显著，表现出强劲的增长实力。

　　优化产品结构、中小户型产品需求旺盛，加盟店同店增长创新高，销售收入逐季增速提升。1)国内零售方面加强营销管理、商品管理，尤其和腾讯数字化营销取得很好的成果，公司收入增长明显。18年上半年，公司和BAT巨头腾讯开展深度合作，通过数字化营销实现精准引流，建立用户垂直属性和体验，利用腾讯大数据优势以及美克在家居零售行业积累20年的客户数据，实现客户价值最大化。具体营销方式包括UMall智慧门店和精准人群营销触达，包括应用人脸识别、记录购物动线、精准投放等。2)公司注重门店及品牌升级并迎合年轻时尚的消费趋势，从而形成差异化梯度产品，同店增速提升明显。公司直营板块18H1收入15.99亿元，同比增长30.7%，加盟收入2.80亿元，同比增长119.5%。截止18年6月末，美克美家门店93家，A.R.T.经典和西区分别为125和35家门店。美克美家同店增长保持稳健(我们估计接近20%)，A.R.T.实现同店增长发力，店面转化率很高主要基于：a.产品迭代加速，爆款产品销售需求旺盛，开发适合精装房及中小户型的产品套餐，10万元-30万元的大众客群占比提升显著；b.加盟商效益提升，随着公司2014年后开启加盟商模式，合作的加盟商越来越适应公司模式和文化，并且公司加强管理提升加盟商质量；c.营销力度加强，18上半年通过推行主题营销活动如“朗读者”以及样板间渠道销售，加强设计顾问专业服务能力，直营和加盟门店运营管理实力显著提升。3)精装和设计师渠道实现多种渠道引流模式，为公司收入规模增长奠定良好基础。公司加强大客户合作，18年和金螳螂（002081）、世联行（002285）取得全面合作，目前每个月都有客户交付活动，打开硬装渠道端的通道，预计18上半年硬装渠道大幅增长(我们估计贡献在6000万元左右)；设计师渠道进一步引流，引入美国的营销团队实施“设计师综合行”。4)海外协同效应厚积薄发，未来有望持续贡献增量：M.U.S.T.及Rowe已于18Q1末并表，全球资产配置提升协同效应，多品牌、全渠道布局增强竞争力，18年上半年实现并表收入1.8亿元。A.R.T.、Caracole、M.U.S.T.和Rowe在北美等国际市场有超过5000家优质客户资源，未来将充分为美克收入增长贡献增量。

　　运营加强和供应链提升，合力驱动业绩持续改善。国内直营毛利率65%，下降大约4pct的原因为：1)消费结构变化：由于中小套系产品收入占比提升，导致整体毛利影响约2%；2)原材料：木材、纸箱、配件原材料价格约为1%的影响；3)人工上涨：由于人工成本上涨对毛利约1%的影响。国外批发业务毛利率增长主要为Caracole和A.R.T.毛利率增长，公司上调了批发产品价格。我们预计公司整体毛利率下半年和上半年持平，盈利改善主要方式为：1)提价和成本对冲：公司通过运营和提价等方式进行成本对冲，加之公司将老产品逐步清仓和停产进入尾声，未来盈利有望逐渐改善。2)供应链加强：公司前期对内部管理系统全面升级，供应链管理交付水平、存货周转提升明显，未来随着强化协同、提升供应商管理、加强信息化建设，盈利能力有望进一步提升。

　　有效布局多品牌战略，推出中小套系产品，优化家居产品结构，深入挖掘供应链潜力，剥离化工聚焦家居主业，持续激励提升管理效率。公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通，未来门店开张步伐加快，中小套系快速拉动销量增长和客群扩大，供应链效率提升带动盈利，具备中长期成长趋势。美克集团顺利剥离化工板块，聚焦家居零售业务。员工持股计划考核目标加速，促进公司自上而下的凝聚力，大力发展多品牌大家居战略，为公司业绩弹性增加保障。公司现价(5.44元)低于员工持股价(6.14元)，18上半年回购彰显信心。由于18年6月注销限制性激励计划672万股，我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.30、0.39和0.51元的盈利预测，对应估值18倍、14倍和11倍，我们看好公司中长期在成品家居的品牌力和制造优势，维持“买入”！

　　分众传媒：营收增速持续提升，有效对冲毛利率下降

　　公司披露18H1业绩快报：营收增速再上一个台阶，有效对冲渠道下沉、市场竞争导致的毛利率轻微下降，归母净利高速增长，符合我们预期。公司18H1实现营收71.10亿元，同比增长26.04%，归母净利润33.47亿元，同比增长32.14%，落在中报业绩预告(27%~35%)中线偏上水平，符合我们前期预期。 根据我们拆分，公司各项财务指标分析如下：

　　1)营收持续增长， 单季度营收增速再上一个台阶。 公司18Q2单季度营收41.50亿元，同比增长28.87%(v.s.18Q1 营收同比增速22.3%)，受618购物节等带动，二季度为生活圈广告的传统旺季， 营收环比增长40.20%。与 CTR行业刊例花费增速较为接近，电梯海报(楼宇框架)18年4-5月同比增速为+23.6%、+28.4%，电梯电视(楼宇视频) 18年4-5月同比增速为+31.8%、+26.8%。

　　2)营业利润率基本持平，由于渠道下沉、市场竞争等因素导致的毛利率轻微下降影响有限。公司 18H1营业利润率为57.2%，比去年同期提升2.4个百分点，归母净利率为 47.1%，比去年同期提升 2.2pcts，在假设政府补贴基本持平的前提下，我们认为市场前期比较担心的毛利率下降状况较为轻微。

　　3)我们预计 18H1政府补贴与去年同期基本持平，归母净利润主要靠内生增长驱动。 公司 18Q2归母净利润21.40亿元，同比增长50.05%，环比增长77.30%，其中我们预计18Q2政府补贴约为3.5亿元，看好公司扣非内生增长超30%。

　　4)以我们的盈利预测为基础，公司上半年业绩完成度高，我们前期报告强调“量增→营收增、毛利率略降→利润增”的渐进逻辑亦不断兑现。根据我们的盈利预测，公司18H1营收完成度为47%(=71.1亿元/151.1亿元)，归母净利润完成度为47%(=33.5亿元/70.7亿元)，各项财务指标与我们盈利预测亦较为接近。我们自年报点评(公司18年估值低位)起一直提醒关注公司基本面持续向好的趋势，认为收入提速能对冲毛利率下滑，阿里入股及战略合作以及业绩快报持续验证我们观点。

　　投资建议：由于双十一、暑期档、国庆档等传统营销旺季，叠加公司资源数量增速提升，我们持续看好公司下半年业绩增长。线上线下整合传播成为中国数字传播的主导趋势，我们重申阿里与分众的合作能实现线上、线下资源的强强联合，双方在广告投放、技术及广告主导流等方面的合作能为分众打开长期增长空间。由于与阿里合作后续落地情况及对业绩的影响尚未明确，我们维持前期盈利预测，预计18-20年净利润分别为70.7/86.5/104.3亿元，对应估值22X/18X/15X，维持“买入”评级。

　　风险提示：后续合作不如预期、经济景气度下行、市场竞争更加激烈、资源数量增速不达预期

　　浙江交科：双轮驱动发展，中报业绩靓丽

　　事件：公司发布中报业绩预告，预计上半年实现营收105.4亿，同比增长43%，实现归母净利6.7亿，同比增长69.5%，靠近中报业绩指引上限(此前预计中报归母净利6.15-7.0亿)。对应二季度营收61.8亿，同比增长415%，环比增长42%；归母净利3.7亿，同比增长162%，环比增长25%。基本符合市场预期。

　　交工订单陆续落地，PC大幅涨价，上半年业绩靓丽：1)交通工程业务2017年新签订单大幅增长，项目陆续落地进入施工阶段，基建板块收入大幅增长，板块盈利有所扩大。2)公司目前PC产能10万吨，受益于行业高景气，上半年华东PC均价29582元/吨，同比上涨38%，化工板块营收大幅增长；上半年华东PC平均价差17471元/吨，同比扩大42%，盈利大幅提升。

　　PC行业高景气，价格继续高位运行：聚碳酸酯 PC性能优异应用广泛，根据中塑在线统计中国需求每年10%左右增长，市场被国际巨头垄断，替代空间广阔。今年全球新增产能有限，禁止洋垃圾限制回收料使用，行业高景气有望持续。公司作为最早实现国产化的本土龙头，目前10万吨产能业绩弹性大。

　　交工业务发力，双轮驱动业绩增长：公司作为省属国企受益显著，截至二季度末，公司新中标且签约项目35个，金额10.98亿；新中标未签约项目32个，金额53.3亿；历年累计已签约未完工项目302个，金额476.11亿。国企改革值得期待：浙江交工集团为浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业，中国交通新闻网统计“十三五”期间浙江综合交通基础设施建设投资超过1万亿元，大股东浙江交通集团实力雄厚，交工管理层股权激励力度大，管理能力和接单能力强。根据浙江省规划，十三五末浙江国有资产证券化率目标75%。交通集团是浙江最大国有企业，未来公司仍有优质资产注入预期。

　　盈利预测与估值：预计公司 2018-2020年业绩预测分别为19.4/24.4/27.2亿元，现价对应2018-2020年PE分别为7.13，5.68，5.08倍。维持买入评级。

　　风险提示：产品价格下行；国家基建投资政策变化；集团战略调整。

　　烽火通信：重组巨轮起航，光通信龙头迎5G新机

　　数据流量持续创新高，5G推进加速可期，5G光通信龙头，首次覆盖，给与买入评级，目标价37.3元。在国家提速降费政策背景下，运营商多举措提升网络质量、降低资费成本，人均数据流量每月持续创新高，承载网络扩容建设需求不减。未来随着5G进展加速，对承载网络建设需求将远高于4G网络，作为国内第三大光通信设备厂，烽火直接受益。同时随着武汉邮科院与电科院的合并重组，新集团公司中国信科落地武汉，将进一步提升烽火通信（600498）在5G时代的核心竞争力。我们预计公司2018-2020净利润10.21亿/12.46亿/16.98亿，EPS为0.92元/1.12元/1.52元。给与2018年41倍PE，对应目标价37.7元，给予买入评级。

　　反倾销政策延续5年，光纤光缆集中度进一步提升。2018年7月起，按照商务部最新公告，将继续对美日实施光棒以及光纤产品的5年反倾销政策，对美国的税率提升高于市场预期。我们认为这一政策将有效控制国内光纤光缆的供应量，国内光纤光缆将继续向有棒-纤-缆的龙头厂商集中，烽火作为龙头光纤光缆企业将持续受益。

　　云计算大数据时代对信息安全需求持续上升，子公司烽火星空龙头优势显现。当前大量数据和各行业业务集中在云计算数据中心以及建设中的各类物联网，各行业都面临巨大的网络安全风险，安全在云计算领域将成为与计算、存储、网络并列的四大基础设施之一。子公司烽火星空作为国内领先的大数据、网络安全及移动信息化解决方案供应商，直接受益于当前网络安全建设浪潮。

　　风险提示：9月限售股解禁；数据高增长带来运营商承载网升级不达预期；烽火大唐系重组效果不达预期，对于公司竞争力提升不达预期；5G进度不达预期，2019年运营商资本开支进一步下滑。